Infineon Technologies AG(ETR:IFX)의 내재 가치는 잠재적으로 주가보다 21% 낮습니다.

Jan 16, 2024

주식 분석

이 기사에서는 예상 미래 현금 흐름을 현재 가치로 할인하여 Infineon Technologies AG(ETR:IFX)의 내재 가치를 추정해 보겠습니다. 이번에는 DCF(할인현금흐름) 모델을 사용하겠습니다. 전문 용어로 인해 미루지 마십시오. 그 뒤에 숨겨진 수학은 실제로 매우 간단합니다.

회사를 평가하는 방법에는 여러 가지가 있으며, DCF와 마찬가지로 특정 시나리오에서는 각 기술에 장단점이 있습니다. 내재 가치에 대해 좀 더 알고 싶은 사람은 Simply Wall St 분석 모델을 읽어야 합니다.

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우리는 2단계 성장 모델을 사용하고 있습니다. 이는 단순히 회사 성장의 두 단계를 고려한다는 의미입니다. 초기에는 회사의 성장률이 더 높을 수 있으며 두 번째 단계에서는 일반적으로 안정적인 성장률을 보이는 것으로 가정됩니다. 우선, 우리는 향후 10년간의 현금흐름을 추정해야 합니다. 가능한 경우 분석가 추정치를 사용하지만 이를 사용할 수 없는 경우 마지막 추정치 또는 보고된 가치에서 이전 잉여현금흐름(FCF)을 추정합니다. 우리는 이 기간 동안 잉여현금흐름이 감소하는 기업의 감소율이 둔화되고, 잉여현금흐름이 증가하는 기업의 성장률이 둔화될 것이라고 가정합니다. 우리는 성장이 후기보다 초기에 더 둔화되는 경향이 있다는 것을 반영하기 위해 이렇게 합니다.

DCF는 미래의 1달러가 현재 1달러보다 가치가 낮다는 생각에 관한 것이므로 이러한 미래 현금 흐름의 가치를 오늘의 달러로 추정된 가치로 할인합니다.

("Est" = Simply Wall St에서 추정한 FCF 성장률)10년 현금흐름의 현재가치(PVCF)= €170억

두 번째 단계는 최종 가치라고도 알려져 있으며, 이는 첫 번째 단계 이후의 비즈니스 현금 흐름입니다. 여러 가지 이유로 한 국가의 GDP 성장률을 초과할 수 없는 매우 보수적인 성장률이 사용됩니다. 이번 경우에는 10년 만기 국채 수익률의 5년 평균(0.2%)을 사용해 미래 성장률을 추정했습니다. 10년의 '성장' 기간과 마찬가지로 8.2%의 자기자본비용을 사용하여 미래 현금 흐름을 현재 가치로 할인합니다.

최종 가치(TV)= FCF2032 × (1 + g) ¼ (r – g) = €31억× (1 + 0.2%) ¼ (8.2%– 0.2%) = €390억

최종 가치의 현재 가치(PVTV)= TV / (1 + r)10= €390억 ¼ ( 1 + 8.2%)10= €180억

총 가치 또는 자기자본 가치는 미래 현금 흐름의 현재 가치의 합계이며, 이 경우 €350억입니다. 주당 내재가치를 구하기 위해 이를 총 발행주식수로 나눕니다. 현재 주가 €33.8에 비해 이 회사는 이 글을 쓰는 시점에 약간 과대평가된 것으로 보입니다. 하지만 평가는 망원경처럼 부정확한 도구입니다. 몇도만 움직여도 다른 은하계에 도달하게 됩니다. 이것을 명심하십시오.

이제 할인된 현금 흐름에 대한 가장 중요한 입력은 할인율과 실제 현금 흐름입니다. 이러한 입력에 동의할 필요는 없습니다. 직접 계산을 다시 수행하고 이를 가지고 플레이하는 것이 좋습니다. 또한 DCF는 산업의 주기성이나 회사의 미래 자본 요구 사항을 고려하지 않으므로 회사의 잠재적 성과에 대한 전체적인 그림을 제공하지 않습니다. 인피니언 테크놀로지스를 잠재적 주주로 보고 있다는 점을 감안할 때, 부채를 설명하는 자본 비용(또는 가중 평균 자본 비용, WACC)보다는 자기자본 비용을 할인율로 사용합니다. 이 계산에서는 레버리지 베타 1.343을 기준으로 8.2%를 사용했습니다. 베타는 시장 전체와 비교하여 주식의 변동성을 측정한 것입니다. 우리는 안정적인 비즈니스를 위한 합리적인 범위인 0.8에서 2.0 사이의 제한을 적용한 전 세계적으로 비교 가능한 회사의 업계 평균 베타에서 베타를 얻습니다.